7月15日，A股存储板块的领军企业江波龙股价延续下跌态势，收盘价为488.00元，当日跌幅9.38%，全天交易额达117.04亿元，换手率为8.09%，总市值降至2064.54亿元。该股在八个交易日内已回撤超过31%，公司发布的百亿级半年报反而成为了资金获利了结的导火索。

一周多前，即7月3日晚间，江波龙公布了2026年上半年业绩预告，预计上半年净利润在92亿至110亿元之间，同比增长高达622%至744%。扣除非经常性损益后净利润预计为90亿至105亿元，营业收入则预计为220亿至250亿元，同比增幅超过一倍。

这份创下历史纪录的业绩预告发布后，江波龙股价在7月6日触及710元的阶段性高点。然而，在追高资金反应过来之前，股价便开始一路下滑，上演了A股市场常见的“利好出尽是利空”的行情。

许多人可能仍将江波龙视为一家“生产存储模组的公司”，但这家源自深圳的企业，其发展历程远比财务报表上的数字更为丰富。江波龙成立于1999年，最初是华强北众多贸易商中的一员，以倒卖存储器件起家。2017年，公司通过收购美光旗下的雷克沙品牌，获得了全球渠道资源和进入高端消费市场的敲门砖。2022年，江波龙在创业板上市后，开始加大研发投入，攻坚自研技术，并布局高端封测产能，逐渐摆脱了单纯的模组代工者形象，向技术驱动型存储企业转型。

在过去一年，存储行业的周期性反转叠加AI产业的爆发式增长，共同推动了江波龙股价从2025年中期的80元区间大幅上涨，年内最高涨幅超过150%，市值一度突破2600亿元，稳固了其在A股存储板块龙头的地位。如今，江波龙已成为全球第二大独立半导体存储厂商。

公司旗下拥有三大品牌，各司其职：FORESEE专注于工业、车规及信创市场；雷克沙主打高端消费级存储；Zilia则扎根拉美本土市场。其产品线几乎覆盖了服务器、智能手机、智能终端、物联网、安防监控等所有主流应用场景。

江波龙能够在半年内实现过去几十年都未曾触及的利润水平，行业风口的助推作用不可忽视。当前，全球半导体存储产业正经历新一轮高景气周期，AI服务器、AI PC以及端侧智能设备的快速普及，极大地提升了存储需求。与此同时，全球存储晶圆产能扩张有限，主流原厂将优先产能分配给HBM等高端算力存储，导致通用存储产品的供应持续偏紧。供需失衡共同推高了存储芯片的价格，为整个行业的盈利修复奠定了基础。

根据IDC的预测，2026年全球企业级固态硬盘市场规模预计将达到482亿美元，同比增长42%，其中AI相关需求是核心增长动力。

然而，风口往往青睐有备而来的企业，江波龙能够抓住这波红利，离不开其坚实的实力支撑。至关重要的是供应链的稳定性。在本报告期内，公司与多家全球领先的存储晶圆厂成功续签了长期合同，确保了核心原材料的稳定供应。更为关键的是，在行业周期的低谷期，公司进行了战略性备货，当行业进入价格上行周期时，这些库存转化为可观的利润。数据显示，截至2026年第一季度末，公司存货规模已达179.6亿元。充足的库存不仅保障了订单交付能力，也让公司切实受益于存储芯片价格上涨带来的红利。

如果仅仅依靠囤积库存来赚取周期性利润，江波龙的市值难以支撑至两千多亿元。近年来，公司持续投入研发，构建了以自研SPU主控芯片和HLC软件架构为核心的技术体系，并辅以自有高端封测产能，形成了完整的产品竞争力。目前，公司自研SPU主控芯片的累计部署量已超过1.4亿颗，搭载5nm工艺主控的UFS4.1产品已实现规模化出货。与AMD联合技术优化后，通过SSD存储智能体和HLC技术，能够将端侧AI产品的DRAM使用量降低约40%。这些技术优势最终转化为产品溢价。

2026年第一季度，公司实现营业收入99.09亿元，归母净利润38.62亿元。粗略估算，单季度毛利率达到55.53%的历史高位，显著优于行业平均水平，这充分体现了技术升级对盈利质量的积极拉动作用。

当然，高达百倍的同比增长也需要考虑基数效应。去年上半年，存储行业仍处于周期底部，江波龙整个上半年的净利润仅为1476.63万元，低基数是同比增速飙升的重要原因。但从环比数据来看，增长势头依然强劲：一季度公司实现归母净利润38.62亿元，二季度预计净利润区间为53.38亿元至71.38亿元，环比增长38%至84%，盈利能力仍处于加速上升通道。目前市场机构普遍预测公司全年净利润将在140亿至200亿元区间。

存储行业的高景气度能否持续，以及公司在技术升级和全球化布局方面的落地效果，将是影响其市值走势的关键因素。

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2026-07-15

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12 Comments | Dec 17, 2020

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